11月中旬后，“2+26”城市進入正式限產期，高爐產能利用率明顯走低，不銹鋼無縫管去庫異常迅暢，現貨價格兩旬強勢拉漲。時間點進入12月下旬，隨著冬季淡季效應的顯現，不銹鋼無縫管現貨價格呈現高位回調態勢。后市來看，限產持續及低庫存情形下，不銹鋼無縫管現貨回調幅度將受限，期貨高貼水。

不銹鋼無縫管現貨高位回調，期現暫背離。進入12月中下旬后，隨著天氣的逐步轉冷以及趕工潮的趨緩，終端全面進入季節性淡季。終端接受程度普遍較差，也使得中間環節貿易補庫意愿降低，不銹鋼無縫管現貨呈現高位回調態勢。期貨端，遠月合約貼水充分反映了2018年的宏觀看空預期，當前達到歷史極值，期現出現背離，近兩周不銹鋼無縫管現貨回調較為明顯，期貨相對抗跌。

庫存出現拐頭，但仍處于低位。最新一期不銹鋼無縫管庫存出現了止跌拐頭的跡象，廠庫和社會庫存環比均有小幅增加。但就整體水平來看，庫存總量仍處于歷年以來的同期低位，整體庫存壓力并不大。展望后市，考慮到嚴限產政策仍在，預計后期不銹鋼無縫管庫存還將延續同比低位，進而對價格形成支撐。

期貨盤面高貼水，向上回歸仍可期。高貼水往往為期貨盤面做多帶來一定安全邊際。2017年后，隨著不銹鋼無縫管絕對價位的走高以及宏觀預期的干擾，期現價差波動明顯加劇。

由于當前采暖季供給端限產，不銹鋼無縫管供應偏緊結構明顯，期現價差存在修復的基礎。當前終端接受高價資源意愿較低影響下，現貨價格從高位回調。不過，在限產持續情形下，不銹鋼無縫管價格回調幅度亦受限。可以預測的是，后期一旦現貨企穩，期貨向上修復行情仍可期。

綜合來看，不銹鋼無縫管現貨價格處于拉漲后的高位回調階段，當前供給端限產及低庫存因素仍將對現貨價格形成支撐。期貨端貼水幅度達到歷史極值，市場悲觀預期充分反映在遠月貼水結構中，期貨難現趨勢性下跌。