貿易商基于對春節后行情的樂觀預期，冬儲意愿較強，而前期TP316L不銹鋼管現貨價格大跌，風險釋放，也有利于冬儲。但是，當前TP316L不銹鋼管市場貨源不多，社會庫存整體偏低，由冬儲行情引發的投機需求回暖可能會導致TP316L不銹鋼管價格大幅拉升。

影響TP316L不銹鋼管價格走勢的核心邏輯在不同時期表現不同。2017年11月初至12月初，TP316L不銹鋼管大幅上漲的核心邏輯是取暖季供應大幅收縮及TP316L不銹鋼管社會庫存降至八年來新低，現貨引領期貨大幅上漲。12月初以來，TP316L不銹鋼管價格下跌的核心邏輯在于淡季需求低迷及庫存開始拐頭連續回升，TP316L不銹鋼管現貨再次引領期貨下跌，在這輪調整中，TP316L不銹鋼管現貨跌幅較大，但期貨跌幅較小，表現為抵抗式調整，基差大幅收窄。對于春節前后TP316L不銹鋼管市場走勢，我們認為存在強勁反彈的可能，核心邏輯在于需求端預期修復。

地產需求端預期修復

2017年隨著政府對房價上漲過快地區的調控升級，TP316L不銹鋼無縫管市場對地產普遍不看好。然而，近期地產領域靚麗的銷售數據及部分城市對調控政策的松動，已經開始引發TP316L不銹鋼管市場對地產需求端的修復預期。

在房地產成交下滑的一線城市，政府加大了公租房土地供應，一線城市在租賃用地、共有產權房用地等方面用地供應可能超預期。近期，南京、武漢、鄭州、長沙、濟南、合肥、蘭州等城市局部放松了樓市限購政策，引發市場對2018年房地產政策或邊際放松的預期。

房地產市場是TP316L不銹鋼管最大、最主要的下游消費領域，房地產行業銷售超預期+公租房或超預期+棚改超預期，房地產行業的悲觀預期修正將有助于市場對TP316L不銹鋼管需求預期的修復。

鋼貿商冬儲意愿增強

近期市場對TP316L不銹鋼管冬儲關注度較高，貿易商何時開始冬儲？TP316L不銹鋼管價格在什么價位貿易商愿意冬儲？從筆者了解的情況及根據大型相關機構對TP316L不銹鋼管市場的調研可以發現，今年鋼貿商仍有較強的冬儲意愿，鋼貿商對春節后TP316L不銹鋼管市場仍持樂觀看法。從現貨市場來看，當前TP316L不銹鋼管現貨價格差不多跌至鋼貿商愿意冬儲的心理價位。整體來看，當前除了華南地區現TP316L不銹鋼管貨價格較高外，其他地區價格基本合理，如果追求完美價格，有可能錯過行情。鋼坯和鋼材期貨作為TP316L不銹鋼管價格先行指標值得關注。

從市場可供冬儲的資源來看，當前TP316L不銹鋼管社會庫存仍偏低。預計1月12日當周，TP316L不銹鋼管社會庫存仍將上升，主要原因在于需求淡季和全國大范圍雨雪天氣影響出貨，但總體來看，不銹鋼材品種庫存水平仍將是八年來同期低點。

從TP316L不銹鋼管產量來看，2017年國家實行最嚴厲的去產能政策，秋冬取暖季北方開始執行嚴格的環保限產措施，2017年TP316L不銹鋼管行業產能下降、產量下降。

因此，貿易商基于對春節后行情的樂觀預期，冬儲意愿較強，而前期TP316L不銹鋼管現貨價格大跌，風險釋放，也有利于冬儲。但是，當前TP316L不銹鋼管市場貨源不多，社會庫存整體偏低，由冬儲行情引發的投機需求回暖可能會導致TP316L不銹鋼管價格大幅拉升。

綜上所述，基于對未來需求端修復的預期，冬儲行情呼之欲出，TP316L不銹鋼管價格有望強勁反彈。