不銹鋼焊管市場歷來有“金三銀四”的傳統，再加上2017年不銹鋼焊管市場一路上揚，貿易商對于春節后的行情抱有格外高的期待。然而，事與愿違。說好的“金三”行情并未能兌現，春節后不銹鋼焊管市場價格不漲反跌，導致“托盤”資源大量拋售，供應增加進一步加劇了市場跌勢。

分析人士表示，本月末也是季末，是市場上還錢的高峰，警惕冬儲“托盤”集中兌現。此外，從基本面上看，當前不銹鋼焊管市場預期已轉空，整體對未來市場的判斷，不銹鋼焊管市場“銀四”行情亦不容樂觀。

囤貨鋼貿商如履薄冰

年后不銹鋼焊管市場先強后弱，主要因年后不銹鋼焊管庫存居高不下，終端需求啟動較預期晚，市場對不銹鋼焊管的消化有限。此外，美聯儲加息預期較強、中美貿易摩擦爆發等，進一步加劇了不銹鋼焊管市場大幅走低，特別是在3月下旬，矛盾爆發比較集中，導致價格暴跌。

不銹鋼焊管價格大跌，對于年前加速囤貨的鋼貿商來說，無疑如履薄冰。據不銹鋼現貨超市網分析師了解，鋼貿商的庫存中有30%都是融資盤，時間節點在本月25日-31日，且月末也是季末，是還錢的高峰，屆時或涉及到冬儲托盤的集中兌現。

據一位不銹鋼行業人士向中國證券報記者介紹，“融資盤”其實與“托盤”類似，都屬于融資方式，具體資金周期短、利率高的特點，一般周期在3到6個月。

所謂鋼貿“托盤”業務，一般會涉及三方：鋼廠賣方、中間貿易商、托盤方(資金提供方)。貿易商因缺乏資金，先向托盤方提供一定比例保證金，托盤方墊資代購不銹鋼焊管并放在第三方倉庫，約定一段時間后，貿易商加付傭金或利息的形式償還資金，拿回貨權。

由于年前部分貿易商對年后市場較為樂觀，進行了大量托盤存貨，造成年后不銹鋼焊管庫存較高，而受需求不濟及宏觀方面的刺激，不銹鋼焊管市場出現大幅下跌，導致托盤資源大量拋售，市場低價資源涌現進一步加劇了價格下跌。

今年在金三時節，不銹鋼焊管價格出現大幅下挫，對鋼貿托盤業務造成相當大的沖擊。由于年前不銹鋼焊管現貨價格比較高，托盤資金在高位接貨，當不銹鋼焊管價格大幅下跌之后，部分貿易商未必有資金補充保證金，那么，托盤資金就存在穿倉風險。“托盤”本質上是一種投機行為，屬于對需求的提前透支。由于春節后不銹鋼焊管需求復蘇不及預期，庫存居高不下，再疊加中美貿易摩擦，不銹鋼焊管價格出現崩盤式下跌。而隨著價格下跌，資金即將到期的托盤方只能以低價甩賣方式來避免損失，市場因此陷入惡性循環。

謹防虛假繁榮

當前不銹鋼焊管市場庫存壓力仍然較大，在庫存壓力消化前，價格走勢都難以樂觀。預計4月份不銹鋼焊管市場可能出現供需雙升局面，不銹鋼焊管價格即使出現反彈，力度也較為有限。

由于目前不銹鋼焊管價格已出現較大幅度的下跌，而需求方面受到買漲不買跌影響，釋放稍顯緩慢，但需求始終存在。一旦價格止跌企穩，被壓制的終端需求就有可能被重新激活，對不銹鋼焊管現貨價格形成有力的支撐。不過，當前市場的預期轉空，整體對未來的判斷偏悲觀。且從季節性規律看，每年3月-5月不銹鋼焊管價格都容易出現下跌。因此，銀四行情至多也就是超跌之后的反彈，不能有過高的期待。

在這種悲觀預期下，又會對“托盤”業務帶來怎樣的影響？

如果后市托盤資源大量拋出，會造成不銹鋼焊管市場大幅度的踩踏性下跌。“托盤”的保證金數量與鋼市行情變化有關。一般來說，當不銹鋼焊管價格處于上漲的時候， 托盤方會比較放心，但如果不銹鋼焊管價格連續下跌，托盤方就會評估鋼貿商的風險，進而要求其追加一定的保證金，若貿易商未能支付保證金，就會出現清倉割肉情況，而增加的市場供應又會進一步拖累鋼價。

對此，貿易商為了應對春季需求復蘇適度進行冬儲無可厚非，但由于投機心理而進行的“托盤”行為則非常危險。一方面，“托盤”屬于提前透支行為，會導致不銹鋼焊管價格和基本面偏離，營造一種虛假繁榮；另一方面，當“托盤”資金集中甩貨時，會造成不銹鋼焊管價格的非理性下跌，最終受損失的還是貿易商自己。

如果不銹鋼焊管市場出現持續的大幅下跌行情，貿易商只能選擇清倉割肉。因此，商家在進行市場操作中要尊重客觀需求，進行一定的風險規避，切記單邊賭市。如果再出現2013年和2014年的那種貿易商跑路潮，未來可能未必還有資金敢于做這項業務。