今年的春節比以往來的早一些，冬季也將提前到來。冬儲近在咫尺，在“銀十”行情基本落空的背景下，不少貿易商已經不再對今年冬儲報以希望。尤其隨著9月以來，國際鋼坯價格對國內不銹鋼法蘭市場的沖擊，不少進口鋼坯涌入國內市場，原料端和不銹鋼法蘭都將面臨新一輪的供應壓力，而需求端由于宏觀經濟壓力，國際貿易局勢的不穩定等因素加大了市場的悲觀預期，預計今年的冬儲會變得更加謹慎。

    一、全球經濟放緩，國際不銹鋼法蘭價格普遍下行

    根據中鋼協數據，10月上半月，全球鋼材基準價格指數，周環比下跌0.8%(由漲轉跌)，月環比下跌0.7%(跌幅收斂)，月同比下跌15.8%(跌幅擴大)，年同比下跌10.4%(跌幅擴大)。

    而今年以來全球市場普遍呈現“高產量、弱需求、高成本、低利潤”特點：

    其中，全球第四、日本最大的鋼鐵生產商——日本制鐵株式會社預測，2019財年將生產粗鋼4100萬噸，與去年同期大體持平。但由于鐵礦石價格上漲和亞洲需求下降，財年利潤將下降56%。美國鋼公司預期三季度凈虧損8400-9400萬美元，調整凈虧損4500-3500萬美元，攤薄每股0.26-0.20美元。

    值得關注的是，盡管今年以來中國市場不銹鋼法蘭價格重心下移，“銀十”行情持續走弱，但相較于國際市場，仍不具備競爭優勢，甚至面臨進口沖擊。

    二、海外鋼坯沖擊國內市場，貿易商轉向國外采購

    隨著近來全球經濟放緩，建筑、汽車、家電等消費需求的下降，國際用鋼需求總量不斷降低，國際市場部分鋼坯價格持續下跌，和國內市場已經形成倒掛，于此同時，我國政府嚴控廢鋼進口，不少中國買家轉而以更加優惠的價格從其他亞洲國家采購鋼坯以作為廢鋼替代品，進而加大9月以來進口鋼坯的增長。

    數據顯示，我國從西亞進口的鋼坯從年初的0噸，6月出現激增達到3.5萬噸，7月、8月連續增長，達到8.7萬噸和12.1萬噸；從巴西的進口的鋼坯，1-4月為0，5月單月進口0.98萬噸，之后連續兩月為0，8月份突增到4.6萬噸。

    此外，隨著歐盟經濟下滑，對鋼坯需求的下降令獨聯體等國家出口量大幅下降，其FOB報價低于國內價格近700-900，考慮到關稅和運費，價格優勢仍十分明顯。有鋼坯領域資深人士反饋，目前進口鋼坯采購成本仍比國內便宜350元左右。長期的低價，已有不少國內貿易商和獨立軋制企業轉向采購國外鋼坯。預計冬季不銹鋼法蘭市場供應壓力會進一步增大。

    三、“金九銀十”未兌現，冬儲供應壓力大

    今年的“金九銀十”，九月成色不足，十月未能兌現。下半年的高點出現在7月，9月形成一波小幅反彈，形成次高點，十月隨著節后產量的持續攀升和對冬季淡季行情的悲觀預期，不銹鋼法蘭價格持續走弱。目前來看，銀十行情已經落空。而今年冬儲供應壓力將明顯增大。

    其一，宏觀經濟承壓明顯，淡季需求悲觀預期加大。2019年前三季度，GDP同比增長6.2%，第一二三季度，逐步從6.4%、6.2%到6%。對于當前的經濟現狀，甚至有專家認為低于6%也不為過。房地產投資盡管因存量基數較大具有一定韌性，但增速下滑趨勢已定。而基建投資第三季度對經濟的拉動不及預期，四季度有望發力但不確定性仍大。從政策層面來看，貨幣調控將考慮到CPI的影響，降息空間在今年四季度有限。從“銀十”貿易商的謹慎表現來看，悲觀預期將降低冬儲需求量。

    其二，不銹鋼法蘭產量同比增幅明顯，易增難減。今年以來，產能過剩再次成為行業共識。且今年冬季環保限產力度將較以往有所松動，加之，過去三年供給側改革淘汰了大部分低效產能，產能置換迎來一波高峰期。與此同時，無論是鐵礦石，還是鋼坯供應都將呈現上升趨勢，將有助于降低原料端成本價格，提供更多的增產空間。給冬季淡季行情帶來更大的供應壓力。

    其三，鋼廠存在庫存壓力，資金占用增加，料冬儲備貨量縮減。過往，鋼廠有充足的自有資金自我拿貨，但今年以來不銹鋼法蘭行業整體利潤下滑明顯，且十月以來，鋼廠庫存壓力增加，資金占用增加，冬儲備貨可能會縮減。

    四、短線缺乏足夠上行動力，謹慎采購令不銹鋼法蘭價格繼續承壓

    本周期現繼續呈現弱勢整理。期貨早盤小幅上探后逐步走弱，雖然上周以來不銹鋼法蘭期貨走勢低位回升，但目前并不存在大幅拉漲的動力，且今日原料端集體走弱，跌勢明顯，成本支撐減弱。短期期貨走勢仍將面臨震蕩調整走勢。

    不銹鋼法蘭現貨今日低價成交順暢，但采購依然謹慎，鋼價有所承壓，缺乏拉漲動力，但短期不具備深跌的空間。

    綜上，今年的冬季注定會是一個“寒冬”，最近有市場人士跟作者交流，表示東北寒冬已至，下游工地影響明顯。從全國不銹鋼法蘭市場來看，南北供應趨于平衡，今年冬天需求缺口難有大的填補。且市場悲觀預期將加大冬儲的供應壓力，國際鋼坯等原料與成材進口的沖擊將進一步壓低國內鋼價，接下來的11月不銹鋼法蘭價格或首先試探8月低點，后市注意控制風險，擴大銷售渠道。