春節(jié)前經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下行壓力有所緩解，疫 情突然到來，經(jīng)濟(jì)短期再次承壓。此次疫 情發(fā)生于經(jīng)濟(jì)增速換檔過程中的緩和階段，對(duì)比2003年疫 情，目前交通便利程度更高，群眾的流動(dòng)性更大，使得疫 情擴(kuò)散范圍更廣，同時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中消費(fèi)占比更高，預(yù)防 措施對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度要相對(duì)更大。

疫 情對(duì)于消費(fèi)行業(yè)尤其是線下零售、餐飲等行業(yè)的直接影響比較大，其它行業(yè)也勢(shì)必會(huì)受到一定沖擊。TP304不銹鋼無縫管行業(yè)下游地產(chǎn)、基建、機(jī)械、汽車及家電等行業(yè)都將不同程度地受到疫 情影響，從而限制對(duì)TP304不銹鋼無縫管的需求，打破TP304不銹鋼無縫管行業(yè)的短期產(chǎn)銷節(jié)奏。

下游行業(yè)短期受限

目前大部分省市各類企業(yè)均延遲至 2月9日后復(fù)工，疫 情嚴(yán)重的湖北省則為2月13日后復(fù)工，下游建筑工地開工日期或?qū)⒏友雍蟆?

此前業(yè)內(nèi)普遍對(duì)基建有所期待，寄望基建在2020年春季發(fā)力，穩(wěn)定投資增速，但突如其來的疫 情將影響基建項(xiàng)目開工，基建一季度投資增速將不及預(yù)期。不過基建是對(duì)沖項(xiàng)，疫 情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，之后基建對(duì)沖力度可能加強(qiáng)，尤其在公共醫(yī)療等補(bǔ)短板及新型基建領(lǐng)域的建設(shè)會(huì)加快。

商品房銷售處于弱勢(shì)之中，2019年銷售面積小幅下降，疫 情短期內(nèi)將使地產(chǎn)銷售驟然下降，一季度商品房銷售面積降幅將擴(kuò)大，進(jìn)一步會(huì)影響新開工，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)短期承壓。不過，1、2月為傳統(tǒng)銷售淡季，從近幾年數(shù)據(jù)看，1-2月份商品房銷售面積和新開工面積在全年占比均低于10%。如果疫 情得到有效控制，二季度房地產(chǎn)企業(yè)將加大銷售力度，另外，疫 情使經(jīng)濟(jì)下行壓力再次加大，地產(chǎn)調(diào)控政策邊際放松可能性提高。

建筑工地開工延后，建筑業(yè)對(duì)工程機(jī)械采購(gòu)也將推遲；疫 情影響制造業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏，制造企業(yè)短期投資意愿降低，初現(xiàn)回暖的制造業(yè)投資也將受到抑制，短期內(nèi)對(duì)機(jī)械產(chǎn) 品的需求受到影響。不過從全年看，政策促進(jìn)制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，制造業(yè)復(fù)蘇概率較大，投資增速有望延續(xù)低位回升態(tài)勢(shì)，從而拉動(dòng)機(jī)械產(chǎn)品需求。

汽車行業(yè)剛剛出現(xiàn)弱勢(shì)恢復(fù)的苗頭，疫 情突然到來，消費(fèi)者躲避疫 情，汽車購(gòu)買意愿下降，給處于筑底企穩(wěn)之中的汽車市場(chǎng)帶來打擊。生產(chǎn)端，汽車廠商復(fù)工時(shí)間推 遲，尤其在汽車工業(yè)重地湖北省，多家車企集中進(jìn)入停產(chǎn)期；零售端，消費(fèi)驟減。疫 情過后，消費(fèi)者可能會(huì)重新權(quán)衡出行方式，私家車的安全感更高，購(gòu)買欲望可能會(huì)更加強(qiáng)烈。工信部也提出新能源汽車補(bǔ)貼退坡的政策可能要平緩一些，若3月份疫 情得到有效控制，對(duì)汽車行業(yè)全年生產(chǎn)影響較小。在去年低基數(shù)下，今年汽車產(chǎn)銷保持平穩(wěn)或小幅波動(dòng)的概率較大。

家電行業(yè)今年需求好轉(zhuǎn)的邏輯有三方面：更新周期到來，地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)需求，中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議使出口好轉(zhuǎn)。目前來看，疫 情對(duì)三個(gè)方面均會(huì)產(chǎn)生影響，居民消費(fèi)滯后，地產(chǎn)竣工延遲使工程渠道占比高的廚電類產(chǎn)品短期受到較大影響，產(chǎn)品出口也難免受到抑制，家電企業(yè)短期生產(chǎn)節(jié)奏將受到影響或?qū)⒎啪彙２贿^，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來之前得到有效控制，對(duì)全年銷售影響較小。

TP304不銹鋼無縫管庫(kù)存快速增加

疫 情對(duì)于TP304不銹鋼無縫管行業(yè)需求側(cè)的影響大于供給側(cè)，建筑工地延期復(fù)工，建筑鋼材需求啟動(dòng)推遲，庫(kù)存急劇上升，后期，機(jī)械、汽車及家電等行業(yè)需求下降的影響也會(huì)在TP304不銹鋼無縫管社會(huì)庫(kù)存變化中逐步顯現(xiàn)。

TP304不銹鋼無縫管企業(yè)庫(kù)存暫時(shí)不高，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存高于去年同期。但下游企業(yè)延遲開工，物流運(yùn)輸不暢，需求的收縮開始傳導(dǎo)至鋼廠，庫(kù)存將向鋼廠累積，部分鋼廠已發(fā)布減產(chǎn)計(jì)劃。

若疫 情能夠得到有效控制，疫 情對(duì)TP304不銹鋼無縫管下游行業(yè)的影響主要在短期，且1、2月份為施工及主要產(chǎn)品銷售的淡季，邊際影響較小，疫 情會(huì)使需求延期，但不會(huì)令需求消失，對(duì)全年影響不會(huì)太大。目前疫 情仍在持續(xù)中，改善時(shí)間尚無法預(yù)計(jì)，如果延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，處于弱勢(shì)企穩(wěn)或回暖中的下游行業(yè)將受到較大沖擊，進(jìn)而更大程度影響TP304不銹鋼無縫管需求。

一季度鋼企盈利偏弱

疫 情對(duì)于TP304不銹鋼無縫管企業(yè)的影響，首先通過銷量和價(jià)格變化影響銷售收入，進(jìn)而影響利潤(rùn)及凈現(xiàn)金流入。短期內(nèi)量縮價(jià)跌將使企業(yè)收入下滑，原料價(jià)格雖然也有所下降，但由 于固定成本剛性，企業(yè)盈利預(yù)計(jì)偏弱。同時(shí)TP304不銹鋼無縫管企業(yè)凈現(xiàn)金流入也將受到影響，如果疫 情持續(xù)時(shí)間較久，下游需求受限時(shí)間較長(zhǎng)，企業(yè)庫(kù)存大幅增加占用更多營(yíng)運(yùn)資金，將加大TP304不銹鋼無縫管企業(yè)的資金壓力。

根據(jù)近期上市鋼企業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年鋼企業(yè)績(jī)普遍下滑，個(gè)別企業(yè)利潤(rùn)下滑幅度達(dá)80%，受疫 情影響，預(yù)計(jì)今年一季度鋼企盈利仍難有改善。

疫 情對(duì)下游需求的影響為短期的階段性抑制，不改長(zhǎng)期需求趨勢(shì)。在供給端，發(fā)改委、工信部1月份已發(fā)出通知，要求各地不得再公示、公告新的TP304不銹鋼無縫管產(chǎn)能置換方案，不得再備案新的鋼鐵項(xiàng)目，TP304不銹鋼無縫管行業(yè)供需基本面有好轉(zhuǎn)預(yù)期。同時(shí)，隨著兼并重組以及產(chǎn)能置換的推進(jìn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，也將有利提高行業(yè)對(duì)下游用戶的定價(jià)能力和行業(yè)自身的限產(chǎn)保價(jià)能力，有利于TP304不銹鋼無縫管企業(yè)業(yè)績(jī)的改善。