9月本是衛(wèi)生級不銹鋼管消費旺季，然而期貨盤面上，近期期貨卻出現高位回調，目前價位較9月3日高點明顯回落。分析人士指出，旺季利好提前透支、地產新開工及基建投資增速明顯不及預期等因素是本輪鋼價旺季回落的主要原因。整體看，衛(wèi)生級不銹鋼管市場供需關系仍存在改善空間，但價格趨勢或以反復震蕩為主。

衛(wèi)生級不銹鋼管價格旺季回落

進入9月之后，期貨價格可以說是急轉直下，衛(wèi)生級不銹鋼管現貨價格也高位回落，呈現典型的“淡季不淡、旺季不旺”特征。

今年7-8月，南方梅雨季節(jié)雨水偏多，衛(wèi)生級不銹鋼管下游需求有所回落，而產量并沒有明顯下降。在這兩個月，衛(wèi)生級不銹鋼管社會庫存出現季節(jié)性回升。同時，價格也出現了新一波上漲，并提前消化了對旺季需求的樂觀預期。進入新的消費旺季后，下游需求并未如此前市場預期般強勁，因而價格回落，現貨市場也進入到一年中的第二輪主動去庫存階段。未來一段時間，在衛(wèi)生級不銹鋼管價格走勢疲弱的同時，社會庫存大概率逐漸回落。

9月之前，市場對衛(wèi)生級不銹鋼管的旺季需求預期較高，且貨幣環(huán)境相對寬松，即便在庫存絕對水平維持高位、去庫存狀況不佳的淡季，期現價格重心仍在穩(wěn)步上行。但隨后因預期落空，9月以來期貨價格高位下滑。

一方面，地產新開工及基建投資增速明顯不及預期，對衛(wèi)生級不銹鋼管市場信心帶來一定的影響。另一方面，近期貨幣政策中性偏緊以及多地樓市調控加碼，債市自5月以來持續(xù)調整，股市近期也連續(xù)回落，影響商品市場整體心態(tài)。

旺季利好提前透支是近兩年衛(wèi)生級不銹鋼管市場運行的特征之一。這與資金市場利率即貿易商囤貨成本有關，貨幣環(huán)境變化傳導至下游存在時間滯后，恰好造成淡旺季供需錯配。2019年以來，衛(wèi)生級不銹鋼管市場資金利率下滑，貿易商“造”庫存動機增強，整體庫存水平上行。隨著7月社融和M2同比增速見頂回落，未來CPI或逐步下行，商品通脹預期回落。因此，所謂價格的“旺季不旺”現象大概率在今年再度上演。

產能加速釋放

價格轉弱之際，衛(wèi)生級不銹鋼管市場高庫存狀態(tài)是當前市場關注焦點之一。衛(wèi)生級不銹鋼管產量攀升，且?guī)齑嫦啾饶瓿醺呶怀霈F大幅下降，說明今年下游需求情況很好，遠遠超過年初市場的普遍預期。另外，國內快速控制住新冠肺炎疫情，采取積極的財政和貨幣政策，極大地提振了衛(wèi)生級不銹鋼管市場信心。可以說，疫情加速了上一輪工業(yè)品熊市的結束，同時也加快了新一輪工業(yè)品牛市到來。

粗鋼產量連創(chuàng)歷史新高，一方面反映出我國經濟恢復較快，下游用鋼行業(yè)持續(xù)向好，衛(wèi)生級不銹鋼管市場需求旺盛；另一方面也反映出我國衛(wèi)生級不銹鋼管產能釋放加快，對市場持續(xù)形成供應壓力。此外，粗鋼產量持續(xù)處于高位導致鐵礦石需求大幅增加，鐵礦石價格持續(xù)上漲，給衛(wèi)生級不銹鋼管行業(yè)造成較大的成本壓力。

衛(wèi)生級不銹鋼管價格或以震蕩為主

衛(wèi)生級不銹鋼管市場“金九銀十”行情是否仍值得期待？

當前接近9月末，近期華東、華南等地雨水天氣密集，對工程施工有一定影響，而今年“十一”假期較長，10月工作日減少使得“金九銀十”消費旺季成色下降。加之近期多地加碼房地產調控，后期地產新開工及施工增速或難以明顯回升，使得衛(wèi)生級不銹鋼管市場對后期需求難有過高期待。不過，當前旺季需求環(huán)比改善預期仍在，最近水泥新開工、出貨等數據表現亮眼，很難判定衛(wèi)生級不銹鋼管價格是否會出現向下拐點。另外，9月進口衛(wèi)生級不銹鋼管明顯減少，10月以后會進一步降至常態(tài)水平，進口衛(wèi)生級不銹鋼管減少有利于加快去庫存。整體來看，預計后期衛(wèi)生級不銹鋼管市場供需關系仍存在改善空間，但彈性不足會讓行情缺少爆發(fā)力和想象力，價格趨勢或以反復震蕩為主。

“金九銀十”是針對生產和銷售而言，高產量、高需求并不代表高價格、高利潤。不僅僅是衛(wèi)生級不銹鋼管，對于其他相對比較容易儲存的工業(yè)品來說，9月至10月往往是價格比較疲弱的月份，因為在這個階段，庫存相對偏高，產量在高位，市場處于主動去庫存階段，正常情況下價格走勢疲弱。

積極的財政和貨幣政策因素大概率已被市場充分消化，房地產調控政策并未放松，個別城市還收緊了調控，衛(wèi)生級不銹鋼管價格繼續(xù)上漲需要新的利多因素驅動。