投資繼續放緩、消費有所改善

   固定資產投資兩年平均增速回落。1-9月份，全國固定資產投資（不含農戶）397827億元，同比增長7.3%，兩年平均增長3.8%，平均增速較1-8月回落0.2個百分點。

   消費增速有所回升。1-9月份，社會消費品零售總額318057億元，同比增長16.4%，兩年平均增長3.9%。9月份，社會消費品零售總額同比增長4.4%，兩年平均增速為3.8%，加快2.3個百分點。當月商品零售中，汽車和家電類零售額分別同比下降11.8%和增長6.6%。

   出口仍較快增長。1-9月份，全國出口總金額（以美元計）同比增長33.0%，其中9月份環比增長3.9%，同比增長28.1%，較上月回升2.5個百分點。

   工業生產繼續放緩。9月份，規模以上工業增加值同比增長3.1%，兩年平均增長5.0%，比8月回落0.4個百分點。其中，9月份制造業增加值同比增長2.4%，較8月份明顯回落，主要用鋼產品中，工業機器人、金屬切削機床產量增速回落，汽車和發電設備產量同比下降。

   經濟轉型調整壓力顯現

   今年三季度，國內生產總值同比增速和兩年平均增速均較二季度回落，環比來看，三季度增長0.2%，增幅弱于往常年份。國家統計局表示，進入三季度以后，國內外風險挑戰增多，世界經濟恢復勢頭有所放緩，國內部分地區受到疫情、汛情的多重沖擊，經濟轉型調整壓力有所顯現。

   9月份，宏觀景氣度下行，外需表現較強、內需偏弱。國內不銹鋼焊管需求中固定資產投資下行，其中基建投資邊際發力不明顯，制造業投資基本平穩，房地產投資持續回落；消費需求有所改善。不銹鋼焊管生產端受部分地區疫情反復、自然災害、電力供應緊張等因素影響，工業生產明顯回落。

   宏觀政策跨周期調節

   國家統計局副局長盛來運此前表示，初步測算，我國現階段經濟潛在增長率在5.8%左右，三季度經濟同比增速和兩年平均增速均較低，宏觀政策仍顯淡定，更多從推動共同富裕、培育專精特新企業推動制造業高質量發展等中長期方面發力。

   貨幣方面，9月金融數據總體不及預期，實體經濟融資需求較弱。經濟復蘇動能轉弱，貨幣政策難有收緊，然而PPI同比增幅持續擴大，CPI有上行壓力，貨幣政策可能會對通脹預期管理有所考慮。央行貨幣政策司司長孫國峰10月15日表示，將靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，保持流動性合理充裕，未提及降準。

   財政方面，8月以來專項債發行加快，有關部門及地方積極推進重大項目，有利于擴大有效投資；針對受上游漲價影響較大的中小企業，還將研究實施階段性減稅，緩解下游中小微企業成本壓力。另外，對于促進消費恢復，或有相關政策出臺。

   四季度經濟走勢存有不確定性

   三季度經濟增速回落一方面是經濟內生動能有所走弱，一方面是受疫情汛情、限產限電等因素影響，決定四季度經濟走勢的因素較多，如果疫情等外在因素的影響有所緩解，加上財政年底發力，不銹鋼焊管消費能有效恢復，出口存有支撐，四季度經濟可能有所改善。

   當前來看，固定資產投資仍有壓力，商品房銷售連續負增長，新開工表現較弱，房地產調控仍在關鍵期，房地產投資有較大下行壓力；政府專項債發行進度加快，有利于基礎設施投資的增長；成本壓力、需求走弱對制造業企業的生產和投資形成制約，制造業投資短期回升的空間可能有限。

   就業總體穩定有利于支撐消費，如果疫情影響減弱，消費或能夠繼續恢復，但快速改善的可能性不大。

   9月份歐美制造業PMI均下行，不銹鋼焊管外需邊際走弱，我國制造業新出口訂單指數處于收縮區間，出口已達頂部，由于我國產業體系完善，配套能力強，后期出口有望保持較快增長，增速或平穩回落。

   不銹鋼焊管需求預期偏弱

   建筑業施工旺季臨近末端，9月建筑業商務活動和新訂單指數回落，反映建筑業景氣不強，其中土木工程建筑業訂單有所回升，基建投資或有反彈，對建筑鋼材需求形成支撐，但預計不能完全對沖房地產投資下滑的影響，建筑業用鋼形勢偏弱。

   限產限電、終端需求轉弱、成本壓力等因素影響不銹鋼焊管企業生產擴張和投資的意愿，9月制造業生產增速大幅回落，主要用鋼產品產量增幅收窄或由增轉降，制造業新訂單指數下行至收縮區間，制造業整體不銹鋼焊管需求不振，四季度仍有收縮可能，關注機電產品出口的變化以及消費改善對相關行業用鋼的影響。