供給端：產量是個因變量，主要跟隨需求調整。需求偏弱導致虧損面擴大，鋼廠被迫減產以匹配需求下滑，904L不銹鋼管供應繼續下降。

    需求端：需求曲線有兩條，一是近端弱現實，二是遠端強預期。本周904L不銹鋼管消耗量保持平穩，需求偏弱是存量信息，已經被市場反復定價。政策端的調整引發遠端需求走強是增量信息，資產價格由邊際變量決定，遠端樂觀預期將驅動904L不銹鋼管價格偏強運行。

    現貨面

    【鋼坯】市場方面，由于終端需求表現仍弱，下游軋鋼企業對鋼坯采-購多按需為主，今鋼坯直發成交表現一般。成本端價格穩中上漲，唐山市17日零時起啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，大部分軋鋼廠落實停產政策，鋼坯需求進一步走弱，廠商多謹慎觀望為主，疊加期貨盤中走勢不佳，預計明日唐山鋼坯價格穩中整理。

    【焦炭】今國內焦炭市場暫穩運行。供應方面，隨著下游采購積極性回升，焦企廠內焦炭庫存有明顯下降趨勢，且近期宏觀利好政策提振，市場情緒較好，部分焦企對中間投機貿易商存在加價的現象，疊加近日原料端部分煤種價格已止跌小幅反彈，焦炭成本支撐力度增強。需求方面，鋼廠盈利能力明顯恢復，考慮冬儲補庫，且廠內焦炭庫存多在中等偏低水平，對焦炭采購積極性有所提升，以按需補庫為主。港口方面，港口交投氛圍逐步好轉，貿易商集港量有所增加，預計短期內焦炭市場暫穩運行。

    【建材】今全國904L不銹鋼管市價震蕩調整。現貨市場來看，昨價主流上揚，然夜盤期貨高位回落，現貨炒漲熱情降溫，今價漲跌均現，市場觀望情緒升溫，盤中交投明顯縮量，預計明市價穩中調整為主。

    期貨面

    11月17日亞市早盤，美元指數交投于106.29附近；美元周三受到強于預期的美國零售銷售數據支撐，投資者也在美聯儲官員的講話中尋找利率路徑線索。黃金徘徊在三個月高點附近，受美元小幅走強而指標美債收益率下滑影響；油價收低逾1美元，此前俄羅斯恢復通過德魯日巴(Druzhba)管道向匈牙利輸送石油，而且疫情擔憂增加，打擊市場情緒。

    近期市場交易的核心在于宏觀預期的變化以及鋼廠減停產的進程；焦煤供應恢復驅動煤焦承壓，但高爐檢修加快，爐料補庫預期有所增強，板塊出現反彈。11月以來宏觀異動風險仍在，海外緊縮周期延長，板塊延續較大波動。關注需求表現及供給擾動情況。近期市場關注的負向反饋在進入現實驗證前，但隨著部分鋼廠開啟被動減產，鋼廠虛擬利潤明顯擴張。904L不銹鋼管廠仍有補充原料庫存潛力。

    行情總結

    近日宏觀層面利好不斷，國外加息節奏放緩，國內地產紓困政策陸續出臺，疊加疫情防控政策的進一步優化，904L不銹鋼管市場情緒偏暖現貨層面持續走強。但隨著淡季來臨，疊加12月份美聯儲加息，市場炒作力度難以持續，強預期和弱現實的博弈下，還不能斷定情緒推漲結束，若21號LPR不降，或者沒有出現降準，則需要警惕資金空補，短期注意壓力，觀察能否跌破MA13，不然下跌空間還是打不開。