據報道，3月份以來，國內市場不銹鋼管需求逐漸回暖。有貿易企業負責人稱，去年年底以來國內不銹鋼管價格一路振蕩攀升，價格波動加大，有時一天要給客戶報好幾次價格。也有鋼貿企業負責人表示，訂單比去年同期增長了30%左右。

    不過，記者在采訪中發現，今年3月份的不銹鋼管價格呈現出明顯的倒”V”形：上半月走強，下半月回落。什么原因導致原本大家都看好的“金三銀四”預期落空？

    3月不銹鋼管價格呈現倒“V”行情

    3月份不銹鋼管市場整體呈現由供需雙恢復格局向供需雙弱格局的逐步過渡，3月中旬起供需整體現減速跡象，3月下旬則呈現供需雙弱格局，不銹鋼管價格也隨之呈現先揚后抑的倒“V”型走勢，上半月走強，下半月回落。

    實際上，本來欣欣向榮的不銹鋼管市場在三月中旬迎來了意料之外的干擾——美國硅谷銀行危機蔓延至歐洲，恐慌情緒發酵導致投資者首選避險資產，殃及大宗商品，國際大宗商品價格普跌，黑色系商品也趁勢展開回調。3月17日央行意外降準，超出市場預期，釋放流動性達5000億元。但上周前半周國內不銹鋼管市場受海外金融風險干擾較為嚴重，市場價格繼續下跌；后半周隨著美聯儲加息落地，不銹鋼管市場本應回歸基本面，結果周四表需數據不及市場預期，且建材成交量連續四天徘徊在15萬噸下方，打擊了多頭信心。

    從交易角度看，期貨價格下跌為前期期現資源提供了難得的解套機會，市場流通資源增多，導致不銹鋼管價格加速下跌。但周五市場有企穩跡象，建材日成交接近20萬噸，低價成交有所放量，側面印證了剛需依然旺盛。

    此前我們認為需求旺季的運行邏輯會有所不同，因為旺季通常是預期的驗證期，對需求進一步發力的期待值通常會有所提高，因此這期間往往容易產生需求恢復不及預期的行情，而且往年也都存在3、4月份產生上半年高點的歷史規律，3月份不銹鋼管價格沖高回落的表現符合預期。

    3月中旬需求還可，價格也呈現不同幅度的漲幅，不過這幾天，貨難賣，不銹鋼管價格下跌。

    不銹鋼管價格下跌是因為原材料價格下跌還是另有原因？上述人士直言，不銹鋼管價格下跌的主要因素就是走貨太差，銷售不暢。

    從周度數據來看，貿易商庫存依然處于去化狀態，不過庫存降幅收窄。建材成交量連續四天徘徊在15萬噸下方，低價成交尚可，高價成交受阻。楚新莉告訴記者，本輪不銹鋼管現貨下跌速度過快，以華東地區現貨價格為例，前期高價拿貨的貿易商虧損接近210元/噸。不過期貨價格的下跌為前期期現資源提供了難得的解套機會，不銹鋼管市場流通資源增多。

    上周建材主流貿易商成交和消費量環比均出現了明顯回落，且基本接近同期底線水平，鋼材表觀消費和貿易情況表現均偏弱，整體降幅略超供應端，使得不銹鋼管產銷同比增速差再次回升接近零軸，雖然不銹鋼管庫存總體仍偏低，但在旺季對需求期待值提高的背景下，不銹鋼管社會庫存的消化速度整體表現偏平緩，跟去年同期表現相似性依然較高，因此庫存的整體表現并不太符合旺季的特征，庫存壓力逐步邊際顯露，反映當前需求恢復的速度仍不及供給恢復的速度，對于需求恢復的持續性也存疑，所以對于不銹鋼管價格的支撐強度存在一定減弱效應，短期現實不及預期的落差性風險仍偏大。

    開工率回升速度“先加速后放緩”

    鋼企高爐開工率和產能利用率自今年第二周開啟反彈回升模式，截至上周已連續回升十一周，開工率回升速度先加速后放緩，高爐產能利用率和日均鐵水產量整體則基本保持平穩的線性回升速度，目前均已回升至同期最高水平。

    記者在采訪中也注意到，不銹鋼管供應水平近兩周保持相對穩定，僅部分長流程企業因短期檢修、增復產、鐵水品種轉產等因素影響而產生品種內增減變化，主要增量在中厚板。

    從利潤視角看，上周隨著不銹鋼管價格下跌，長短流程利潤大幅回落，目前長流程噸鋼利潤在0—50元/噸區間，短流程利潤在盈虧平衡線附近。

    值得注意的是，對于供應端而言，利潤和原料庫存這兩大問題可看作不銹鋼管企業生產意愿提高的關鍵性因素，目前雖然原料庫存低下的現實依然沒有改變，但是利潤整體在不斷修復，全國建筑用鋼平均電爐利潤已回升至盈虧平衡線以上，全國247家鋼企的盈利率近期也已回升至58.87%。但3月下旬以來，不銹鋼管價格回落幅度增大，使得利潤整體再度有所回落，整體利潤情況邊際好轉，壓力也尚未消失，鋼企經營環境整體仍然嚴峻。

    從行業角度來看，雖然房地產新開工鏈條已如期企穩反彈，但地產工程整體回款情況仍沒有得到明顯改善，對于相關項目施工進度的保障程度仍不及基建和市政項目，歸根結底在于地產投資情況仍較為嚴峻，畢竟新開工和施工進度的持續性依賴房地產銷售情況持續改善。目前地產投資整體恢復難度仍偏大，所以短期對于整體房地產需求提振的難度也相對較大，樂觀的表現還需要1—2個月時間的緩沖和過渡。上周末，不銹鋼管價格呈現不同程度的下調。

    “銀四”仍可期？

    3月不銹鋼管價格先漲后跌，4月能否恢復強勢？

    一是宏觀方面關注海外各種不確定擾動因素對大宗商品市場情緒的影響；二是產業端粗鋼壓減，雖然今年制定具體壓減目標的可能性較低，但由于1—2月粗鋼產量大增，市場再度炒作粗鋼壓減，且盤面遠月合約已經開始交易該邏輯；三是鋼廠利潤情況引發的產量增幅以及庫存變化；四是下游終端工地實際需求落地和成交的持續性，指標上重點關注不銹鋼管日度成交量何時回升到20萬噸；五是重點關注原料成本的變化，成本支撐減弱會導致不銹鋼管價格重心下移。目前不銹鋼管各部分終端需求并未形成共振，這將約束未來需求峰值和延續時間。目前，傾向于4月份需求不錯但5月份需求下降。

    展望4月，雖然鐵水產量已升至同期高位，但從時間上看仍有望繼續回升，尚未到往年見頂時間，所以，4月份不銹鋼管供應端整體仍以邊際偏空看待；需求端恢復的持續性仍存疑，目前仍缺乏樂觀事件的強驅動，而且不銹鋼管庫存的邊際壓力正在逐步顯現，4月份如果沒有需求的強啟動支撐，同期低庫存的特點也有望打破，因此，4月份仍存在現實不及預期的落差性風險。而且原料價格目前也已處于回調通道中，隨著不銹鋼管成本重心下移，4月市場仍缺乏上漲動力，預計大概率將維持低位調整格局。