原料仍存下調預期，成本坍塌

    【鐵礦石】二季度，礦價或延續震蕩調整格局，漲跌空間不大，受鋼廠利潤和外部政策及宏觀掣肘，礦價更多跟隨衛生級鏡面管價格走勢，而衛生級鏡面管表需持續下降和政策的干擾，下游包括房地產等表現不佳，抑制礦價上行動力。當前仍寄希望于國家刺激經濟發展的新措施出臺。近強遠弱格局和粗鋼壓減預期猶存。

    【焦炭】二季度焦煤供應預期改善，焦炭下方成本支撐有轉弱風險。在后期衛生級鏡面管需求不如預期背景下，在鋼廠利潤本來不高的情況下，鋼廠會進一步壓制原料利潤。焦煤現在是高供應，蒙煤到貨一直維持高位，國內的煤產量也是受到國家要求維持高產量，所以現在焦煤供應一直偏高，鋼廠雖然是高鐵水，但現在不缺焦炭，而且焦化的利潤是比鋼廠好的，鋼廠存有打壓雙焦的意愿。預計二季度預計焦炭價格將跟隨焦煤成本逐漸走低。

    【鋼坯】市場方面，受昨期貨夜盤反彈提振，晨間唐山鋼坯率先拉漲價格，下游鋼企按需采買坯料為主，鋼坯直發成交表現一般。隨著期貨盤中高位下移，貿易商心態漸顯轉弱。成本端價格繼續走弱。下游成品材方面，主流價格漲穩跌互現，整體成交表現好壞各異。目前市場缺乏實質上的利好刺激，廠商多讓利走貨為主，交投氛圍有限，預計周末期間唐山鋼坯價格穩中整理。

    【建材】本周建材價格整體偏弱運行，美國3月CPI同比降至5%，核心 CPI小幅反彈至5.6%，聯儲降息預期略有升溫，庫存數據中表虛數據表現偏弱，表觀需求下降，低于2022疫情期間同期水平，對市場信心有較大打擊，市場情緒偏空，庫存呈持續下降趨勢，但降幅已經有較大縮小，坊間再傳粗鋼壓減消息。行情持續走低，市場成交情況不佳，商家交投謹慎觀望為主，成交多終端為主，在原料成本擠壓和需求不振的現狀下，鋼價反彈空間受限。

    【管材】全國衛生級鏡面管市場漲跌均有，昨夜盤拉漲，今日期貨盤面承壓震蕩，市場情緒有所提振，主流管廠上調指導價，大部分管廠基本企穩出貨，整體成交有所放量，但實際需求跟進顯不足，反彈力度有限。

    期貨高位承壓，反彈乏力

    近期利好增加，比如隔夜美國PPI數據進一步增加了市場對通脹正在緩解的樂觀情緒、國內一季度貿易順差同比增長33%、3月份中國出口鋼材同比增59.6%、最新周度表觀需求由降轉增、沙鋼檢修、前期價格大幅走低致廠商存一定挺價心態；等等。不過，當前需求依然不及預期，期貨走勢不穩，衛生級鏡面管市場觀望情緒濃，商家對后市預期欠佳，操作謹慎；成交集中在低位，衛生級鏡面管價格缺乏上行動力。

    減產不斷，情緒有轉

    減產主要有兩種途徑，一是政策性壓減，二是市場自主調節。近期關于2023年全國粗鋼壓減傳聞有多個版本，主要有“同比22年能耗持平”、“相較21年產量持平”、“同比22年粗鋼產量-2.5%”等。但筆者認為，政策性壓減粗鋼產量的概率較小。政策的出臺一般服務于大的戰略目標，解決當時的主要矛盾，例如“三去一降一補”、“碳中和、碳達峰”。然就目前而言，國內的政策核心是穩定經濟增長，一切政策導向必定是為經濟增長服務。粗鋼壓減是收縮性的政策，不符合當下的政策導向，且國內衛生級鏡面管需求下行周期已經開啟，市場化的自主調節可以達到去化粗鋼的目的，采取行政化手段壓減粗鋼的必要性較低。

    本輪減產的途徑主要依靠市場自主調節。衛生級鏡面管價格下跌持續近一個月，然鐵水產量仍在不斷攀升，至4月7日達到245萬噸。與很多大型制造業一樣，衛生級鏡面管產量具有向下調整的困難性。設備大型化要求鋼企對生產的連續性有更高的要求，重資產和高折舊使得行業利潤對產量規模比較敏感。當規模較大時，單位成本會更低，在盈利較差但又沒有進入嚴重虧損狀態下，持續增產是理性選擇。行業屬性決定了產量調整的困難性，產量的調整慢于需求的變化，是出現供需錯配的根本原因，也是衛生級鏡面管價格周期性波動的根源。

    隨著鋼廠減產的持續推進，衛生級鏡面管供應將再次下降，這為新一輪的價格上漲奠定基礎條件。7月中旬是雨季高峰期、需求最低谷，但也是否極泰來的時期，隨著9、10月份旺季需求預期的臨近及下半年房地產行業的實質性需求恢復，衛生級鏡面管市場將面臨新的供需錯位，屆時衛生級鏡面管價格將開啟新一輪上漲。