304L不銹鋼無(wú)縫管的核心原料為鎳鐵、廢不銹鋼、高碳鉻鐵等。鎳鐵方面，不銹鋼高排產(chǎn)具有剛性需求，但由于不銹鋼維持累庫(kù)趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)需求偏弱向上游傳導(dǎo)，304L不銹鋼無(wú)縫管廠對(duì)鎳鐵高價(jià)采購(gòu)情緒減弱，預(yù)計(jì)鎳鐵價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行。在304不銹鋼的成本結(jié)構(gòu)中，鎳原料成本約占50%-60%，而且鎳原料主要源于高鎳鐵，因此高鎳鐵價(jià)格下滑即意味著不銹鋼成本支撐走弱。廢不銹鋼方面，上周青山下調(diào)鋼水報(bào)價(jià)，加上近期不銹鋼期貨盤面走跌，帶動(dòng)廢不銹鋼價(jià)格走弱，304L不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)情緒較悲觀，交投氛圍偏淡。高碳鉻鐵方面，鉻礦價(jià)格高位持穩(wěn)運(yùn)行，為高碳鉻鐵提供堅(jiān)挺成本支撐，與此同時(shí)，下游不銹鋼廠以謹(jǐn)慎采購(gòu)為主，上下游兩端博弈，預(yù)計(jì)高碳鉻鐵價(jià)格維持平穩(wěn)。目前304L不銹鋼無(wú)縫管廠的生產(chǎn)利潤(rùn)處于成本邊際線附近，部分小型不銹鋼廠已小幅虧損。

304L不銹鋼無(wú)縫管供需矛盾猶存

從304L不銹鋼無(wú)縫管需求來(lái)看，6月為304L不銹鋼無(wú)縫管消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，下游備庫(kù)積極性較低，市場(chǎng)氛圍冷冷清清，終端需求表現(xiàn)亦乏善可陳，1-5月全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體下行，開發(fā)投資、施工面積、竣工面積、銷售額等一系列數(shù)據(jù)均走弱，雖然政府已陸續(xù)出臺(tái)宏觀地產(chǎn)利好政策，但政策發(fā)力傳導(dǎo)到終端的周期存在滯后性，其改善效果仍需要時(shí)間驗(yàn)證。從庫(kù)存來(lái)看，304L不銹鋼無(wú)縫管現(xiàn)貨到貨正常而下游成交不佳，全國(guó)304L不銹鋼無(wú)縫管社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，倉(cāng)單庫(kù)存已超過19萬(wàn)噸，持續(xù)刷新歷史高位，體現(xiàn)供需矛盾凸顯。

總而言之，宏觀情緒逐步回歸冷靜，304L不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格邏輯將回歸基本面。展望后市，印尼鎳礦RKAB審批進(jìn)度加快，礦端供應(yīng)不確定性所帶來(lái)的溢價(jià)消散，且鎳鐵等原料端對(duì)不銹鋼成本支撐下移，加之需求不見明顯起色，社會(huì)庫(kù)存及倉(cāng)單庫(kù)存維持累庫(kù)，不銹鋼現(xiàn)貨超市預(yù)計(jì)短期304L不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格或偏弱震蕩運(yùn)行。此外，目前304L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)已收斂至成本邊際線附近，價(jià)格下方空間需關(guān)注成本負(fù)反饋演繹。