目前不銹鋼市場仍處淡季，終端需求尚未啟動，需求顯然不是漲價原因，只可能是中間需求或供給。補庫存根本取決于預期，因此，一是市場看漲情緒，二是資金充裕，而低庫存則放大了彈性。因此，期貨帶動鋼坯進而帶動現貨。

當前不銹鋼管庫存嚴重低位，必然導致產業鏈深度去庫存，貿易商補庫存則放大了該缺口。全年需求同比變化不大假設下，旺季大概率供小于求，支持漲價。然而，雖然前期一系列改革言論、措施等頻頻出現，但不銹鋼價格走勢卻依然我行我素，表明供給側改革并非本輪不銹鋼價格上漲的核心原因。

流通結構與漲跌幅對比差異表明補庫并非主因，此外，春節假期結束以來，鋼貿環節不銹鋼庫存同比增速持續下行，未曾顯現出所謂中間商補庫存跡象。

需求好轉是本輪漲價的核心原因。在節后不銹鋼價格反彈階段，產業鏈中上游庫存增速在不銹鋼廠供給企穩回升之時下行，顯示出下游需求確有好轉。不過，雖然需求均有好轉，但在今年春節日期相比去年提前，使得二月有效施工時間同比增加的情況下，尚不能確定受季節性因素影響更大的建筑材需求好轉是否存在季節性以外因素。

正因為一切起源于中國需求好轉，在同步反彈的全球大宗商品價格中，黑色表現始終最為搶眼。雖然供給調整滯后于需求，庫存也只是需求變化的結果，并不能改變方向，但卻可以改變幅度。低供給低庫存放大了本輪不銹鋼價格上漲彈性。

需求好轉引發價格上漲并非沒有天花板，尤其是在當前需求改善程度相對有限的情況下，急漲回調并不意外。短期來看，在目前需求穩定趨勢未變、需求好轉預期尚未需要兌現的階段，預計不銹鋼價格仍將延續強勢，但需要警惕不銹鋼廠因盈利持續轉好而復產過快給價格帶來的供給端壓力。

全年來看，在兩會確定“穩增長、調結構”基調之下，僅指望基建等財政刺激托起不銹鋼總需求的概率不大，而不銹鋼行業產能出清始終任重道遠，預計全年黑色價格中樞很難明顯上移。