今日早間統計局公布5月份宏觀數據，主要經濟數據幾乎全線回落，投資、消費、生產幾大要素指標均低于市場預期，早前公布的信貸數據也不甚理想，嚴監管背景下社會融資總量幾近腰斬，對經濟構成一定壓力。防風險主線下，基礎建設承壓向下，拖累固定資產整體繼續下滑。本月房地產投資反而一枝獨秀，開工、銷售等數據集體好轉，整體維穩的態勢修復市場情緒。貿易數據整體好于預期，但受貿易保護主義和關稅壁壘影響，鋼材出口回落趨勢已定。關于鋼需，維持之前的預測不變，未來304不銹鋼管需求增量空間有限。

1、基建承壓拖累固定資產投資

今年以來固定資產投資增速始終處于回落態勢。本月來看，固定資產投資回落主要是基礎設施投資拖累所致。防風險主線下基建承壓明顯。前5月基礎設施投資同比增長9.4%，增速比1-4月份回落3個百分點。

三大攻堅戰當中要求防范化解重大風險，包括對不合規、不合法項目要進行規范和清理，要求地方融資行為、舉債行為更加規范。債務風險防范下地方政府投融資受到嚴格約束，部分地區大量市政類基建項目停建或緩建還將慣性拖累后續基建增速，預計未來基礎設施投資還是有一定壓力。

2、房地產回暖 一枝獨秀

5月份房地產投資雖略有回落，但“維穩”的態勢符合市場預期。從投資端看，資金到位情況也呈現上升態勢。銷售端也有好轉，5月銷售面積同比增長8%，增速由負轉正，說明銷售加速回暖。今年以來各地各出奇招的“搶人大戰”，推動多地樓市升溫，房地產的維穩可以有效修復市場悲觀預期。

3、制造業表現堅挺

在固定資產投資連續下滑3個月的大背景下，制造業投資卻連續兩個月出現了企穩回升的好勢頭。預計制造業投資短期內還是可以延續企穩回升的態勢。

4、進出口雙雙好于預期

前5個月我國進出口繼續擴大，對歐盟、美國、東盟和日本等主要市場進出口均增長，對“一帶一路”沿線國家進出口增長11.1%，高于整體水平。不過受貿易保護主義和關稅壁壘影響，2018年鋼材出口回落趨勢已定。

5.304不銹鋼管供給有望收縮 需求增量空間有限

供給方面，5月份粗鋼日均產量再創歷史新高，與上月的判斷相符。粗鋼產量的持續飆升，難以單純的只用表外數據轉向表內這個牽強的理由來解釋了。采暖季結束后的加快生產，豐厚利潤的催動，需求的支撐以及304不銹鋼管庫存的持續下降，包括即將面臨的新一輪環保督察前的提前生產，多種因素導致304不銹鋼管企業的產能釋放熱情。而另一方面，這些也催生了不合規產能的“死灰復燃”。5月底中央環保督察組進駐多省，開展304不銹鋼管行業專項排查“回頭看”工作，新一輪環保風暴席卷市場，預計將對供給側的釋放形成一定程度的抑制。

需求方面，考慮到今日公布的主要經濟數據幾乎全線回落，投資、消費、生產幾大要素指標均低于304不銹鋼管市場預期，早前公布的信貸數據也不甚理想，嚴監管背景下社會融資總量幾近腰斬，對經濟構成一定壓力。防風險主線下，基礎建設承壓向下，拖累固定資產整體繼續下滑。本月房地產反而投資一枝獨秀，開工、銷售等數據集體好轉，整體維穩的態勢修復市場情緒。貿易數據整體好于預期，但受貿易保護主義和關稅壁壘影響，鋼材出口回落趨勢已定。關于鋼需，維持之前的預測不變，未來304不銹鋼管需求增量空間有限。