分析人士表示，目前看，347H不銹鋼管市場對行業(yè)未來盈利預(yù)期悲觀，且相較于一年來的高盈利狀態(tài)，行業(yè)確實存在盈利下降至合理區(qū)間的趨勢，因此估值超前反映市場預(yù)期，回落至歷史低位。在宏觀政策調(diào)整至積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策背景下，以及房地產(chǎn)和基建對347H不銹鋼管需求的支撐下，隨著價格企穩(wěn)，板塊存在估值修復(fù)的機會。

    347H不銹鋼管價格小幅震蕩

    近期行業(yè)板塊從低位逐漸反彈，從行業(yè)情況來看，347H不銹鋼管價格維持窄幅震蕩。雖然實際需求漸弱，但持續(xù)好于往年冬季以及市場此前預(yù)期，使得347H不銹鋼管產(chǎn)量雖高于往年但庫存未出現(xiàn)大幅累積。從目前來看，相較于往年，347H不銹鋼管庫存絕對值較低，累庫速度較慢，累庫開始時間較晚，鋼貿(mào)商對于冬儲也相對謹慎，因此，春節(jié)前累庫高度或低于去年。

    分析人士表示，距離春節(jié)時間已不足1個月，隨著鋼廠冬儲政策的出臺、347H不銹鋼管價格的調(diào)整以及降準背景下市場對后期需求判斷小幅改觀，陸續(xù)有鋼貿(mào)商開始冬儲，347H不銹鋼管庫存從鋼廠向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，鋼廠端庫存壓力小，挺價意愿強，支撐347H不銹鋼管價格走勢。

    另一方面，在行業(yè)供需從緊平衡向供大于求轉(zhuǎn)變的過程中，347H不銹鋼管價格下行，利潤收縮。目前，價格已進入小幅震蕩區(qū)間。消費淡季347H不銹鋼管產(chǎn)量保持較高水平抑制價格上漲；而消費持續(xù)，庫存低位，且冬儲逐步開啟對347H不銹鋼管價格形成支撐。雙方博弈下，持續(xù)震蕩走勢。原料價格的小幅下跌給了鋼企利潤回升空間，結(jié)束了連續(xù)7周的下降趨勢，行業(yè)低盈利狀態(tài)或階段性持續(xù)。

    分析人士表示，遠端積極因素越來越多，悲觀預(yù)期有所修復(fù)，冬儲開啟，短期347H不銹鋼管現(xiàn)貨價或有回調(diào)。繼續(xù)關(guān)注冬儲，電爐及鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)的邊際影響。

    存在估值修復(fù)機會：2018年以來，鋼鐵板塊持續(xù)下行，盡管行業(yè)盈利仍處高位，但宏觀悲觀情緒籠罩，板塊估值不斷承壓，對于347H不銹鋼管行業(yè)的投資應(yīng)該如何來看？

    估值位置方面，當(dāng)前鋼鐵股整體意義上處于明顯低估水平(主要是市場系統(tǒng)性定價偏低導(dǎo)致的)、相對意義上估值中性偏低。配置建議方面，中期可關(guān)注盈利增長彈性標的以待估值修復(fù)契機，短期內(nèi)建議關(guān)注低估窗口。

    供給端不再有大幅收縮的機會使347H不銹鋼管行業(yè)難以長期跑贏大盤，在供需錯配和預(yù)期修復(fù)時期做波段操作更為適宜。行業(yè)盈利中樞雖然下移但更為健康的微利狀態(tài)或?qū)⒏鼮槌志?，基建觸底反彈也將對沖房地產(chǎn)下半年可能出現(xiàn)的新開工走弱，整體來看，347H不銹鋼管行業(yè)供需保持穩(wěn)中偏弱的格局，因此維持整個行業(yè)“同步大 市”的評級。