近日期貨下跌主要是受三方面因素影響：其一，原油價(jià)格沖高后大幅回落，對(duì)黑色系多頭信心帶來一定的沖擊；其二，中國(guó)央行在續(xù)作MLF時(shí)，并未下調(diào)其利率，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格均受到一定的負(fù)面影響，黑色系亦不例外；其三，目前不銹鋼焊管市場(chǎng)高產(chǎn)量、高庫(kù)存狀態(tài)未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，供給依然寬松，而旺季的需求情況也未超出市場(chǎng)預(yù)期，因此在不銹鋼焊管價(jià)格大幅反彈之后，存在較大調(diào)整壓力。

對(duì)于近期BDI、鐵礦石價(jià)格聯(lián)動(dòng)走低的情況，BDI回調(diào)可能與鐵礦石價(jià)格下跌存在較大關(guān)系。一般情況下，在鐵礦石價(jià)格上漲周期內(nèi)，國(guó)際貿(mào)易會(huì)比較活躍，但在價(jià)格下跌之后，下游首先消化的是庫(kù)存。因此，在鐵礦石價(jià)格下跌之后，鐵礦石貿(mào)易量可能暫時(shí)性下降。

A股鋼鐵采掘板塊承壓

素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱的BDI指數(shù)由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)而成，主要用于衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運(yùn)輸費(fèi)用，可以看作是散裝原材料的運(yùn)費(fèi)指數(shù)，也是反映國(guó)際間貿(mào)易狀況的參考指標(biāo)，與全球經(jīng)濟(jì)狀況、原材料價(jià)格狀況密切相關(guān)。因此，其走勢(shì)也往往被很多基金經(jīng)理當(dāng)作重要的投資參考指標(biāo)。

作為反映運(yùn)費(fèi)走勢(shì)的指標(biāo)，BDI連續(xù)回調(diào)將使得我國(guó)進(jìn)口的商品到岸價(jià)格走低。以我國(guó)大量進(jìn)口的鐵礦石為例，進(jìn)口價(jià)格走低將對(duì)國(guó)內(nèi)礦石企業(yè)形成沖擊，從而導(dǎo)致不銹鋼焊管行業(yè)利潤(rùn)受到壓縮，同時(shí)也會(huì)使得鐵礦石價(jià)格走低，進(jìn)而從成本端拖累不銹鋼焊管價(jià)格。在這種情況下，黑色系相關(guān)股票以及商品期貨價(jià)格往往會(huì)受此拖累，短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)的概率加大。

鐵礦石等的貿(mào)易情況暫時(shí)并不是特別活躍，也說明下游對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期并不樂觀。對(duì)于黑色系相關(guān)股票和期貨來說，上方空間可能比較有限。在目前情況下，不宜對(duì)相關(guān)品種的走勢(shì)持過于樂觀的看法。

四季度料難現(xiàn)趨勢(shì)性行情

從基本面來看，短期來看，不銹鋼焊管市場(chǎng)需求情況仍比較旺盛，因?yàn)榉康禺a(chǎn)施工面積不僅絕對(duì)數(shù)量高，而且增速也比較可觀。不過，中長(zhǎng)期來看，由于房地產(chǎn)調(diào)控政策仍未放松，房地產(chǎn)企業(yè)融資比以前更難，導(dǎo)致今年房地產(chǎn)企業(yè)土地儲(chǔ)備積極性大幅下降。這也意味著遠(yuǎn)期不銹鋼焊管的下游需求存在非常大的不確定性。供 給端方面，今年粗鋼產(chǎn)量同比大幅上升，不銹鋼焊管的庫(kù)存也比往年偏高，供應(yīng)處于非常寬松的狀態(tài)。

近期，在巴西、澳洲鐵礦石發(fā)貨量增加、國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存增長(zhǎng)以及鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)下降的背景下，鐵礦石供需面整體表現(xiàn)平穩(wěn)。不過，隨著時(shí)間的推移，巴西前期停產(chǎn)礦山將迎來復(fù)產(chǎn)，且國(guó)內(nèi)京津冀及周邊地區(qū)等28個(gè)城市因“停工令”(征求意見稿)，將導(dǎo)致終端需求受限，從而可能引發(fā)不銹鋼焊管市場(chǎng)悲觀預(yù)期。

鑒于上述分析，后市鐵礦石期貨價(jià)格仍存一定的回調(diào)空間，此后則有望維持震蕩盤整，以待新的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行進(jìn)一步的指引；不銹鋼焊管方面，受供應(yīng)增加、秋冬季需求預(yù)期縮減拖累，期價(jià)繼續(xù)走弱的概率較大。

由于今年8月黑色系商品價(jià)格已出現(xiàn)一輪顯著的下挫行情，8月末又出現(xiàn)猛烈的反彈，可以說是“多空雙殺”的行情，預(yù)計(jì)在今年剩下的時(shí)間里，不銹鋼焊管將以寬幅震蕩運(yùn)行為主，可能很難再有之前流暢的趨勢(shì)性行情出現(xiàn)。