11月不銹鋼管價格持續(xù)拉漲，期鋼不斷創(chuàng)出新高，需求放量一度達(dá)到5月表觀需求高位水平，原料高位支撐，但隨著冬季深入，12月傳統(tǒng)淡季到來，不銹鋼管價格能否延續(xù)漲勢？會否發(fā)生反轉(zhuǎn)？下面將逐一解答！

    近十年12月鋼價具有明顯淡季特征

    根據(jù)數(shù)據(jù)，近十年不銹鋼管價格波動中，有7年下跌，3年上漲，且這3年上漲行情中，有兩年伴隨著11月不銹鋼管價格的下跌，也給12月行情提供了空間。從波動的規(guī)律來看，12月不銹鋼管價格走勢具有明顯的淡季走弱特點。

    同時，今年11月不銹鋼管價格連續(xù)拉漲，不銹鋼管價格目前處于歷史價格的相對高位。

    此外，從三大品種全國24個主要城市的波動來看，兩個特點顯著：

    其一，目前不銹鋼管價格相較去年年末明顯攀升，建材的利潤空間整體要大，意味著建材生產(chǎn)動力也會更大。

    其二，經(jīng)過近兩個月價格調(diào)整，目前區(qū)域間南北價格倒掛的情況得到修復(fù)，但南北價差并不明顯，目前北材南下依然缺乏動力。

    宏觀：趨勢向好，短期面臨疫情防控挑戰(zhàn)

    全球病例激增，增加跨境傳播風(fēng)險

    隨著北半球入冬，新冠病例加速上升，特別是歐洲和北美，歐洲近期出現(xiàn)單周新增病例數(shù)量，比三月份第一個疫情高峰時要高出近三倍，全球至少30國日增確診超千例。全球病例的激增，加重了跨境傳播的風(fēng)險。國家衛(wèi)健委也再次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)冬春季的疫情防控。需要留意冬季疫情防控的變化，對人員流動以及運輸方面可能帶來的不確定性影響。

    但從中長期來看，隨著疫苗研發(fā)的推進(jìn)，疫情根本上的好轉(zhuǎn)將給明年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)注入強(qiáng)心針。據(jù)有關(guān)報道，中國新冠疫苗有望12月底上市，美國疫苗12月中有望迎來首批接種，美國民眾普遍接種或在明年4月。從世衛(wèi)組織的判斷來看，預(yù)計到2021年3月或從根本上改變疫情發(fā)展方向。而中國工程院院士張伯禮預(yù)計明年四五月全球疫情整體上或?qū)⒊霈F(xiàn)根本向好的拐點。

    因此，2021年無論是中國經(jīng)濟(jì)還是全球經(jīng)濟(jì)都有望在疫情得到根本控制的情況下迎來持續(xù)性恢復(fù)，對國內(nèi)不銹鋼管行業(yè)來說也將迎來需求端的回升和拉動。

    RCEP全球最大自貿(mào)區(qū)誕生利好中國鋼材出口

    RCEP《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》簽訂，意味著東盟10國和 中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭共計15國全球最大自貿(mào)區(qū)的誕生，無論是人口占比，還是GDP占比，均接近全球總量的30%，且其中有七個國家是當(dāng)年美國加入的TPP跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定的重要成員國。

    此次協(xié)定生效后，貨物貿(mào)易方面90%以上貿(mào)易關(guān)稅降至零的水平，且減少了投資的貿(mào)易壁壘。也是中國和日本之間首次達(dá)成雙邊關(guān)稅減讓安排，實現(xiàn)歷史性突破。從中國與RCEP成員國之間貿(mào)易額來看，目前占到中國總貿(mào)易額的31.2%，將極大的提高國內(nèi)總體貿(mào)易量，增加貿(mào)易出口。

    從對鋼鐵行業(yè)影響來看，鋼鐵和鋼鐵制品屬于我國對RCEP國家凈出口前10類商品。我國不銹鋼管直接出口國家主要集中在東南亞地區(qū)，包括韓國、越南、泰國、菲律賓等國均是RCEP的重要國家，有利于不銹鋼管下游制造業(yè)出口的推進(jìn)，和制造業(yè)零部件進(jìn)口成本的降低。促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化，推進(jìn)不銹鋼管行業(yè)提質(zhì)增效，以及促進(jìn)不銹鋼材的直接和間接出口，外需拉動將進(jìn)一步增強(qiáng)。

    10月宏觀數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇

    觀察國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，可以發(fā)現(xiàn)10月宏觀數(shù)據(jù)整體要好于9月，增強(qiáng)了不銹鋼管市場對四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月固定資產(chǎn)投資和消費品零售總額同比增速分別達(dá)到1.8%和4.3%，較9月回升1個百分點，反映出當(dāng)前投資和消費的加快，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的趨勢仍將延續(xù)，不銹鋼管需求釋放具有較強(qiáng)的韌性。

    供需變動：需求轉(zhuǎn)弱的壓力逐步顯現(xiàn)

    建材需求受季節(jié)性影響更為突出

    與不銹鋼管需求主要相關(guān)的三大領(lǐng)域：基建投資、房地產(chǎn)、制造業(yè)，目前數(shù)據(jù)來看，三大領(lǐng)域投資增速均在加快，延續(xù)回升態(tài)勢。但隨著北方冬季施工放緩，年末資金壓力增加，需求有轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險。

    基建方面

    國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，包括電力投資的寬口徑，1-10月基建投資同比3.0%，較1-9 月改善0.6個百分點，接近去年同期3.3%的累計增長水平。10月基建投資同比增長7.3%，增速比9月加快2.5個百分點，是連續(xù)四個月減速后的首次反彈。

    基建投資的回升給用鋼需求帶來關(guān)鍵拉動。其背后的原因主要有三點：1、去年同期基建投資基數(shù)相對較低；2、10月專項債發(fā)行完畢后，財政支出進(jìn)度開始加快，地方更加注重項目的落地；3、年底各省沖刺全年投資目標(biāo)，重大項目籌備和施工加速。

    12月預(yù)計基建投資回升的趨勢不會改變，但回升的幅度不宜高估。一方面，.棚改項目分流部分財政資金；另一方面，地方政府財政支出緊約束，前期項目儲備不足導(dǎo)致至少1萬億新增專項債未投入使用。此外，北方入冬后，施工進(jìn)度將受到影響。

    房地產(chǎn)方面

    從最新數(shù)據(jù)來看，短期房地產(chǎn)投資具有韌性，仍持續(xù)回升。而新開工面積和竣工面積上行也給市場增強(qiáng)了信心。且入冬前，趕工期使需求階段性放量。但需要關(guān)注到，今年下半年以來，無論是地方房地產(chǎn)調(diào)控政策的升級，還是行業(yè)“三道紅線”融資收緊，都給房地產(chǎn)帶來壓力，新開工面積回升的持續(xù)性仍待觀察。且目前土地市場延續(xù)降溫，1-10月土地購置面積17775萬平米，同比下降3.3%，增速較1-9月下降0.4個百分點。此外，房地產(chǎn)銷售漲幅也呈現(xiàn)回落，最新數(shù)據(jù)顯示4個一線城市10月新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.3％，漲幅比9月回落0.1個百分點。節(jié)前銷售回款壓力依然突出。因此，中長期來看，房地產(chǎn)投資有放緩的可能，對于用鋼需求的拉動也相對有限。隨著冬季的深入，房地產(chǎn)對用鋼需求的拉動有回落的壓力。

    制造業(yè)方面

    制造業(yè)投資穩(wěn)步復(fù)蘇，1-10月制造業(yè)投資下降5.3%，降幅比1-9月份收窄1.2個百分點。從生產(chǎn)端來看，工業(yè)增加值中制造業(yè)貢獻(xiàn)率占比較高，且當(dāng)前處于生產(chǎn)旺盛階段，隨著海外訂單回升，工業(yè)利潤回暖，市場對四季度預(yù)期較高。且制造業(yè)中，汽車占比較高，10月汽車制造同比增速達(dá)到14.7%，產(chǎn)銷同比和環(huán)比均呈現(xiàn)增加，10月汽車銷量同比增長12.5%，汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)恢復(fù)給不銹鋼管需求帶來支撐。同時，最近國常會提出提振大宗消費，第一條就是穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費，政策支持力度不斷加大，有助于汽車產(chǎn)業(yè)恢復(fù)的進(jìn)一步提速。

    此外，制造業(yè)中與不銹鋼管需求相關(guān)機(jī)械制造、家電均保持回升態(tài)勢，受季節(jié)性因素影響有限，支撐強(qiáng)于建材。

    不銹鋼管產(chǎn)量受環(huán)保限產(chǎn)影響有限

    今年粗鋼和不銹鋼管產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，盡管10月產(chǎn)量小幅回落，但仍處于歷史高位水平。且隨著不銹鋼管價格拉漲，利潤回升，鋼廠增產(chǎn)動力加強(qiáng)，近一周高爐開工率有所回升。且全年鋼產(chǎn)量，粗鋼和不銹鋼管將實現(xiàn)“雙十億噸”。

    整體來看，今年環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，對鋼產(chǎn)量影響有限，加之利潤驅(qū)動，12月鋼產(chǎn)量受環(huán)保影響有限，甚至有小幅增產(chǎn)的空間。

    庫存：降庫放緩，有累庫風(fēng)險

    經(jīng)過11月持續(xù)去庫存，目前不銹鋼管總庫存較去年同期高出20%左右，廠庫壓力整體低于社庫壓力。隨著淡季需求的逐步顯現(xiàn)，不銹鋼管供需結(jié)構(gòu)將隨之轉(zhuǎn)弱。最近一周庫存降幅已經(jīng)明顯放緩，需求峰值已過，12月庫存降幅將進(jìn)一步收窄。建材方面甚至?xí)幸欢ǖ睦蹘臁?

    原料端：依然堅挺，支撐較11月減弱

    隨著鐵礦石發(fā)貨量的增加，鐵礦石港口總庫存持續(xù)回升，目前與去年同期庫存水平相當(dāng)，但由于國內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)高位，需求支撐，且鐵礦石海外發(fā)貨量回升幅度有限，鐵礦石保持高位運行。12月整體來看，調(diào)整空間有限。

    焦炭目前價格依然堅挺，年底去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，鋼廠原料需求不減，整體不銹鋼管價格維持強(qiáng)勢。但經(jīng)過七輪提漲，12月漲勢會有所放緩。

    12月整體來看，原料端仍有支撐，但較11月支撐會略有減弱。且從目前建材利潤來看，存在回落空間。

    12月不銹鋼管價格走勢預(yù)判

    綜上，11月不銹鋼管價格持續(xù)上漲，一方面，宏觀持續(xù)向好，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，RCEP簽訂提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心。另一方面，基建投資以及房地產(chǎn)入冬前的趕工期，需求階段性釋放加快。而12月隨著冬季深入，基建投資回升幅度有限，房地產(chǎn)對需求拉動存在放緩壓力，制造業(yè)恢復(fù)相對穩(wěn)健，但迫于年底資金趨緊，終端需求存在轉(zhuǎn)弱風(fēng)險。而產(chǎn)量受環(huán)保限產(chǎn)影響有限。供需結(jié)構(gòu)將有所轉(zhuǎn)弱，不銹鋼管庫存降速進(jìn)一步放緩，且有小幅累庫的風(fēng)險。而原料端支撐尚在，但較11月會相對減弱。12月不銹鋼管價格有回落空間，預(yù)計震蕩下行。