進入10月中旬以后，不銹鋼焊管市場持續走弱，價格震蕩下跌。本周市場有所反彈，隨著天氣轉冷，需求進入淡季，不銹鋼焊管市場反彈能否持續？

   不銹鋼焊管需求弱中趨穩

   房地產信貸政策適時糾偏有助于緩解投資下行壓力，近期部分開發項目復工復產，房地產用鋼需求預期好轉；8月份以來地方政府專項債發行逐步加快，11月24日國常會要求更好發揮專項債資金帶動社會資金作用，擴大有效投資，基建投資單月降幅自9月份開始連續收窄，后期基建投資有待發力。

   制造業方面，能耗雙控、限電等因素對生產的影響逐漸減弱，10月份制造業增加值增速穩中有升，同時支持政策繼續出臺，國務院辦公廳近期印發《關于進一步加大對中小企業紓困幫扶力度的通知》提出，制造業中小微企業按規定延緩繳納2021年第四季度部分稅費，研究適時出臺部分惠企政策到期后的接續政策，后期制造業生產有改善空間，制造業的用鋼需求仍有望保持韌性。總體來看，下游不銹鋼焊管需求預計弱中趨穩。

   供應收縮或超預期

   由于利潤收縮，需求沒有明顯改善，不銹鋼焊管廠生產積極性依然不高，聊城鋼管現貨網調研的全國主要鋼鐵企業高爐開工率波動回落，11月26日降至71.4%，明顯低于去年及2019年同期水平。產量方面，11月中旬，重點鋼企粗鋼日產176.3萬噸，旬環比減少3.7萬噸，同比下降16.6%。采暖季限產開始，部分地區限產加嚴，后期產量可能繼續下降，年內不銹鋼焊管產量收縮或超出預期。

   不銹鋼焊管社會庫存仍保持相對高位，處于主動去庫周期，不銹鋼焊管市場供需雙弱格局難改。

   成本線不斷下移

   隨著鐵礦石價格的下跌和焦炭價格的高位回調，不銹鋼焊管生產成本線不斷下移。鐵礦石價格已跌至去年疫情期間的低點，較今年的高位下跌幅度在60%以上，近幾日有所反彈，由于不銹鋼焊管供需相對寬松，后期持續反彈動能不足。國內保供穩價政策促進焦炭供需格局邊際趨弱，焦炭價格連續提降七輪，預計后期仍有提降空間，不銹鋼焊管生產成本有進一步下移的可能。

   發達經濟體貨幣政策調整仍需關注

   近日美聯儲官員表示可能需要考慮加快縮減購債規模，10月份美國CPI創新高，市場對美聯儲加息的預期提前。國內貨幣政策“以我為主”，在央行發布的《第三季度貨幣政策執行報告》中，刪去了“堅決不搞大水漫灌”和“管好貨幣總閘門”的表述。隨著工業品價格回落，貨幣政策目標轉向穩增長，預計貨幣政策將保持穩中偏松，促進消費和投資的進一步恢復。

   我國貨幣政策搞好跨周期設計，能夠更有效地應對發達經濟體貨幣政策調整帶來的外部沖擊。但是，美聯儲貨幣政策調整對國際大宗商品價格形成壓制，若調整超出預期，亦或引發市場波動。

   綜上，隨著經濟底部修復，不銹鋼焊管需求有望逐步趨穩，然而淡季下需求明顯好轉的概率不大，供應端限產持續，不銹鋼焊管供給收縮，市場延續供需雙弱格局，經歷前期的大幅調整，不銹鋼焊管價格下跌勢頭趨于緩和，原料端焦炭價格仍有調整預期，不銹鋼焊管生產成本可進一步下移，不銹鋼焊管市場短期內可能保持區間震蕩。