國外經濟形勢概況

    美國硅谷銀行和簽名銀行近日因“系統性風險”相繼關閉，這一事件在金融市場引發了動蕩和不安。對此，美國聯邦儲蓄保險公司前主席謝拉·拜爾在接受美國媒體采訪時警告稱，美國銀行系統目前正處于“貝爾斯登時刻”，如果政府不繼續出手相助，美國銀行恐會出現多米諾骨牌式的崩潰。2008年3月，在次貸危機的背景下，為緩解美國第五大投資銀行貝爾斯登的流動性短缺問題，美聯儲批準摩根大通收購貝爾斯登，并為收購提供特別融資援助。不過，美聯儲低估了貝爾斯登事件的影響，認為次貸危機最壞的時刻可能已經過去，導致局勢愈發失控。到了同年9月，美國政府拒絕出手拯救另一家投資銀行“雷曼兄弟”，此舉引發304L不銹鋼無縫管市場信心崩潰，進而次貸危機演變為金融“海嘯”。

    硅谷銀行事件持續發酵，市場避險情緒激增，且對美聯儲加息預期有所弱化，帶動金價強勢運行。此外，央行增持黃金是金價上漲最有效的風向標之一。2022年全球央行購金量創歷史新高，疊加上述因素推動，金價有望保持上行趨勢，且本輪價格高點有望突破2020年前高。

    瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行（簡稱瑞信）受美國硅谷銀行關閉風波影響而深陷危機，觸發瑞士監管機構緊急救助行動。在監管機構推動下，瑞士最大銀行瑞士聯合銀行集團（簡稱瑞銀）考慮并購瑞信，已啟動相關前期磋商。不過，這兩大銀行巨頭合并是一項“復雜工程”，可能面臨諸多障礙。有分析指出，在美國和歐洲央行持續加息背景下，美歐銀行業持續承壓、信心危機難解。

    美國互聯網泡沫破裂，產業“空心化”加劇，美國經濟增長和技術進步整體放緩，金融業規模卻不斷膨脹。當美國經濟自身無法找到新的價值創造點，美國的經濟增速早已無法趕上美國國債膨脹的速度，隨后，美國再也沒能控制住國債規模。盡管最近銀行業局勢動蕩，但美聯儲仍料在3月22日加息25個基點。

    國內政策導向

    2023年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。這是自2022年8月非對稱調降以來，LPR連續第7個月按兵不動。業內人士分析認為，目前，MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本大幅抬升，資負兩端疊加作用下銀行凈息差進一步承壓，LPR調降的空間和動力不足，不作調整符合市場預期。

    央行3月17日宣布，將于3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6％。降準公告再次強調“發揮貨幣政策總量與結構雙重功能”，未來貨幣政策仍有總量操作和降息的空間，但需要耐心等待此次全面降準的基礎上，貨幣市場流動性逐步寬松，帶動貨幣市場利率走低，為在后續公開市場操作中提供合意的、適宜的利率創造條件。

    在物價形勢穩定的背景下，當前宏觀政策的主要目標是推動GDP增速較快反彈。接下來穩增長政策組合拳有望持續發力，除降準外，還會包括持續加力促消費，一段時間內保持基建投資增速處于接近兩位數的較快增長水平以及盡快推動房地產行業實現軟著陸等。以上均需引導各類實際貸款利率處于低位乃至適度下調。

    后續LPR的調降，仍有賴于MLF利率下調和銀行負債端成本節約的累積效應；且央行認為當前的實際利率水平已較為合適，短期繼續引導LPR下降的空間相對有限。但通過差異化的“定向降息”，刺激地產等需求，支持實體經濟重要領域和薄弱環節，仍是政策引導方向。

    噸鋼利潤分析

    3月屬于傳統旺季，304L不銹鋼無縫管成交數據轉好，加之電弧爐鋼廠利潤持續轉好下，電弧爐開工數及增產積極性明顯增強；周度產能開工率及產能利用率均呈現上升，在目前尚有利潤情況下，電弧爐開工及增產只會增加，預計下周獨立電弧爐開工率及產能利用率仍將延續上升趨勢。

    本周受到外圍金融市場的影響下，期貨表現偏弱，在期貨市場的帶動下304L不銹鋼無縫管價格、廢鋼價格雙雙出現下跌。另一方面，國家統計局3月15號公布數據，顯示房地產出現復蘇跡象，房地產預期轉好，對304L不銹鋼無縫管的需求預期有較強支撐。304L不銹鋼無縫管價格在需求走強下大幅下跌的概率較小，考慮到目前電弧爐鋼廠利潤持續轉好，生產積極性強，廢鋼需求足，將抑制廢鋼跌勢。

    304L不銹鋼無縫管現貨行情綜述

    【鋼坯】秦皇島盧龍地區普方坯價格降60，執行3940元/噸含稅出廠，今唐山市啟動重污染天氣II級應急響應，下游獨立軋鋼廠大部分停限產，采買坯料情緒萎靡，今鋼坯直發成交表現偏弱。期貨持綠震蕩調整，貿易商心態不佳，預計明日鋼坯價格穩中趨弱。

    【鐵礦石】短期受制于外圍風險拖累，礦價承壓回落，但旺季鋼廠生產積極，礦石需求表現強勁，礦石基本面相對良好，繼續給予礦價強支撐，短期下行空間有限，相對利空則是礦石供應在回升，且高價易引發政策調控，多空因素博弈下預計礦價走勢轉為高位震蕩。

    【焦炭】焦炭期價本就受制于成本端壓力而偏弱運行，近期海外衰退風險再現，壓制主力合約價格低位運行，操作上建議采取反彈做空的思路，繼續關注相關事件的發展。

    【管材】歐美銀行業接連暴雷，疊加國內利好頻出，潛在風險因素較多，商家觀望心態較重，今期貨走勢偏弱，304L不銹鋼無縫管市場交投氛圍偏冷清，市場貿易商多以讓利出貨為主，下游需求情況仍不及預期，成本支撐松動，預計明日304L不銹鋼無縫管市場弱穩為主。

    期貨盤面走勢

    午盤收盤，國內期貨主力合約多數下跌。SC原油、豆粕、豆二、菜粕跌超3%，棕櫚、紙漿、鐵礦石、蘋果跌超2%；漲幅方面，PTA漲超4%，滬金漲超3%，短纖、滬銀漲超2%。

    周五降準，并沒有給這個市場帶來多大的改善，本次降準最為主要的突出點在于給銀行降負，而對實體經濟貢獻則體現在穩定中小微企業經營預期，但卻引發了對本月LPR下調的猜想，而今日LPR仍維持不變，從而打擊了市場情緒，導致多數盤面承壓運行。

    貴金屬端的表現仍然較為亮眼，市場對于美聯儲的加息路徑舉棋不定，這無論從通脹與銀行的拆分角度，還是默認經濟陷入困境的角度來看，都趕著風險偏好沖向貴金屬市場，情緒化波動非常高漲。

    原油系在銀行業風波里面，從美元蓄水池變成了泄洪閘，閘門打開，價格快速下行，國內的原油系多半被拖累，雖然OPEC+和IEA不斷鞏固供需環境，但金融層面的波動帶來的流動性偏低，壓住了原油曾經高昂的頭顱，在美聯儲加息落地前，市場后仍將處于彷徨和猶豫中，難以獲得較好的波動支撐，頂多來個低位震蕩。

    對于黑色系，我們的眼光還是應該要放遠點，304L不銹鋼無縫管近期被雙焦弄得疲憊不堪的盤面，就當作一次難得的休憩，鐵礦石仍舊在政策擾動下，有著較大的波動風險，不宜介入，而304L不銹鋼無縫管無論是來自于環保需求，還是粗鋼限產政策的遐想，都在想著辦法來營造一個后世可漲的環境，但最終還是要落地在實際需求上，買漲不買跌的心態主導下，仍需期貨先起來帶動成交回暖，最后形成期現共振的邏輯來趨高304L不銹鋼無縫管波動，近期的目光還是依然鎖定在黑色原料上，誰弱就打誰，總比硬著頭皮去撞石頭要好很多。

    304L不銹鋼無縫管行情總結預判

    綜合以上分析來看，并沒有強有力的證據表明期貨上漲趨勢被扭轉，也就是，期貨上漲趨勢未變；但是，短期內來看，存在一些利空因素，期貨繼續上漲有難度，短期保持震蕩運行的概率較高。在操作上，無論是期貨還是現貨，建議都要維持謹慎，繼續關注下周美聯儲加息結果。