受美聯(lián)儲加息擾動，美元指數(shù)上竄下跳，股市及期貨資本投資預(yù)期下降，8月份的904L不銹鋼管市場雖一度沖高，但未能延續(xù)趨勢性上漲行情，目前開啟了震蕩調(diào)整模式。原因在于，一方面，近期宏觀政策雖然不斷加碼，但對904L不銹鋼管市場的利好效果相對有限，市場在情緒化拉漲后出現(xiàn)恐慌心理，強預(yù)期對市場的刺激失靈；另一方面，下游需求未能出現(xiàn)實質(zhì)性改善，遏制了904L不銹鋼管價格爬升的空間，導(dǎo)致904L不銹鋼管價格在沖高后因動能不足而不得不回調(diào)。

    在經(jīng)歷了8月份以來的動蕩行情后，進(jìn)入“金九”，在一系列穩(wěn)增長政策的帶動下，宏觀層面將繼續(xù)偏暖，不過，市場的核心驅(qū)動邏輯將由預(yù)期轉(zhuǎn)入現(xiàn)實，供需博弈將成為決定“金九”904L不銹鋼管市場走向的關(guān)鍵。

    制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張力度有所增強，主要原材料庫存量降幅繼續(xù)收窄，企業(yè)用工景氣度基本穩(wěn)定，原材料供應(yīng)商交貨時間加快，904L不銹鋼管市場需求有所改善，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體穩(wěn)定擴(kuò)張，增加904L不銹鋼管需求量，宏觀政策托底作用突出。

    從供給層面看

    供給端由預(yù)期性減產(chǎn)轉(zhuǎn)入現(xiàn)實性壓產(chǎn)。目前，904L不銹鋼管市場上關(guān)于今年實施粗鋼產(chǎn)量“平控”政策的消息已經(jīng)發(fā)酵了很長時間。9月份很有可能成為粗鋼產(chǎn)量“平控”政策從預(yù)期走向現(xiàn)實的關(guān)鍵節(jié)點。目前部分地區(qū)鋼企已經(jīng)接到了今年實施粗鋼產(chǎn)量“平控”政策的通知，并從9月份開始執(zhí)行。

    進(jìn)入9月份，一旦政策性控產(chǎn)全面落地，將有效抑制旺季增產(chǎn)沖動，使供給保持在合理水平，進(jìn)而有效緩解供需矛盾，利好904L不銹鋼管價格上行。供給端能否收縮及收縮幅度將成為決定“金九銀十”904L不銹鋼管價格走勢的關(guān)鍵。

    從需求層面看

    旺季需求修復(fù)程度將決定904L不銹鋼管價格的最終高度?！吧蠞q看需求，下跌看成本?！毕噍^8月份，“金九”作為傳統(tǒng)需求旺季，下游需求有望迎來一定程度的改善，但需求最終兌現(xiàn)強度仍具有不確定性。作為“鋼需”貢獻(xiàn)主力軍的房地產(chǎn)和基建項目在“金九”的開工率具有很大不確定性。如果旺季需求兌現(xiàn)不及預(yù)期，那么904L不銹鋼管價格就有下行可能。

    從成本端看

    成本支撐動力仍在。目前，鋼鐵原料價格整體依然保持強勢。一方面，鐵礦石價格依然堅挺，由之前的平控減產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實需求層面的邏輯，鐵礦石期貨主力合約價格重回800元/噸上方；另一方面，近期多地焦企發(fā)文聯(lián)合抵制降價，鋼焦博弈趨于激烈，成本依然是支撐904L不銹鋼管價格的一個非常關(guān)鍵的因素。

    總體來看，宏觀政策利好消息不斷出臺，政策底逐步顯現(xiàn)，成本端支撐維持高位，即將進(jìn)入“金九”行情，9月份面臨多空交織的局面，宏觀預(yù)期和成本繼續(xù)托底904L不銹鋼管價格，產(chǎn)業(yè)端供需矛盾也在逐步累積，但矛盾不突出，不必過度悲觀，下方空間并不大，決定904L不銹鋼管價格上行高度的兩個核心指標(biāo)是：一是，限產(chǎn)政策執(zhí)行力度，鐵水是否逐步下降，日均粗鋼產(chǎn)量是否逐步回落。二是，需求成色是否有明顯改善。

    綜合預(yù)判9月份904L不銹鋼管價格總體會震蕩向上，即使9月需求不及預(yù)期，我們認(rèn)為下方空間也相對有限。金九銀十即將來臨，建議大家“適量補庫、低庫存結(jié)構(gòu)”迎接需求旺季。