9月份經濟數據表現不及預期，304不銹鋼管終端需求偏弱，能源價格調控引發市場悲觀情緒，304不銹鋼管市場近期連續調整。當前304不銹鋼管市場關注重點和主導因素已從供給收縮轉向未來需求，由于三季度經濟增速明顯回落，304不銹鋼管市場對后期需求的擔憂加重。

   四季度經濟或有改善

   今年三季度國內生產總值同比增速繼續呈回落趨勢，兩年平均增速較二季度有明顯下行。對比來看，顯示今年三季度經濟偏弱。

   國家統計局副局長盛來運此前表示，我國現階段經濟潛在增長率在5.8%左右；人民銀行行長易綱在署名文章中亦提到，中國的經濟潛在增速仍有望維持在5%-6%的區間。

   三季度環比0.2%的增速明顯偏低，經濟走弱有內在因素影響，疫情后經濟逐步恢復，復蘇的動能趨緩，在疫情之前，經濟增速也是緩慢下滑的態勢。除內在因素外，外在因素對三季度經濟影響也較大，疫情、各地降雨、限產限電等因素制約了生產和需求，四季度如果這些外在因素影響減弱，再加上政策適度支持，如加快專項債發行，商務部表態促進汽車消費等，經濟會有所改善，由于去年同期基數較高，同比增速難有明顯回升，環比或將有所提速。

   房地產市場周期下行

   央行表示要滿足房地產市場合理的融資需求，融資情況可能邊際轉好，然而全國人大授權國務院在部分地區開展房地產稅改革試點，個別房地產企業仍存債務違約風險，居民購房會更加慎重，房地產市場進入景氣周期下行階段。商品房銷售面積已連續三個月負增長，房地產開發企業土地購置面積同比持續下降，企業在拿地后投入資金開工、施工，帶動304不銹鋼管消費，土地購置和商品房銷售兩項指標連續負增長，均影響后期的房屋開工，新開工面積或繼續收縮，對建筑鋼材的需求預計也將呈下降趨勢。

   基建投資適度樂觀

   前三季度基礎設施投資同比增長1.5%，兩年平均增長0.4%。經濟面臨穩增長壓力的背景下，8月份開始專項債發行進度明顯加快，截至9月末，地方政府新增專項債累計發行2.37萬億元，今年全年新增專項債務限額為3.65萬億元，四季度有超萬億元的新增專項債發行。

   財政部明確，下一步繼續圍繞國家重大區域發展戰略以及“十四五”發展規劃等，加大對重點項目的支持力度，2021年新增專項債券額度盡量在11月底前發行完畢。隨著專項債發行加快，年內有望形成一定實物工作量，基建投資可適度樂觀，對304不銹鋼管需求形成正向帶動。

   制造業生產存結構性機會

   需求轉弱、限電、缺芯等對制造業帶來影響，9月份制造業增加值增速出現明顯回落，主要用鋼產品中，金屬切削機床、工業機器人產量增速下行，汽車、四大家電產品產量同比負增長，挖掘機產量降幅擴大。

   造船業形勢較好，9月底，手持船舶訂單同比增長32.3%，環比亦有所增長，有利于船用鋼板需求的釋放；東南亞國家芯片產能逐步恢復，芯片短缺將有緩解，汽車生產有望季節性好轉，汽車用鋼量回升將為市場需求提供支撐。另外，近日國常會部署對制造業中小微企業等實施階段性稅收緩繳措施，將緩解中小微企業面臨的流動性資金不足問題，亦有利于支撐304不銹鋼管需求。

   綜上，當前房地產投資下行、制造業生產回落制約了鋼材需求，四季度，如果外生因素影響減弱，經濟運行或好于三季度，基建投資有望部分對沖房地產投資下行對鋼材需求的負面影響，制造業生產或有所好轉，結構性機會仍存，部分行業用鋼需求預計有所改善，年內總體304不銹鋼管需求不宜過于悲觀，但需要關注房地產投資及機電產品出口是否超預期走弱。