中秋、國慶“雙節”前，受鋼廠階段性補庫存、唐山市鋼廠環保限產對高爐實際生產影響較小等因素影響，鐵礦石期貨出現較大幅度反彈。“雙節”后，隨著不銹鋼廠補庫存熱潮退去，盤面向供應寬松格局回歸。

鐵礦石供給端在澳大利亞和巴西發運量穩步回升、非主流礦增加發運的共同作用下趨于寬松。鐵礦石需求雖然維持在高位，但在高爐利潤持續壓縮和環保限產政策限制背景下難再有增量，疊加房地產數據遠低于預期，鐵礦石中期終端需求走弱。筆者建議，讀者可采取空頭配置，短期內，鐵礦石大幅下跌之后存在反彈可能性，建議逢反彈回補空頭倉位。

從不銹鋼管供應端來看，澳大利亞和巴西發運量穩步回升，到港量同比大幅增加。從不銹鋼管需求端來看，高爐開工率和生鐵產量穩定下降，但今年環保政策擾動程度相對較低。若后期鐵礦石需求走弱，更可能緣于鋼廠在利潤接近于0甚至出現虧損時的主動限產動作。

目前，我國房地產數據大幅低于預期，中期終端需求走弱，將導致不銹鋼管估值降低、鐵礦石價格重心繼續下移。

不銹鋼管庫存方面，由于供應不斷提升、需求端環比小幅下滑以及壓港問題（檢疫時間過長，鐵礦石發到中國但無法卸船，導致無法形成有效供給）逐步緩解，鐵礦石港口庫存自7月初開始持續增加。特別是隨著粉礦庫存增加，不銹鋼管庫存結構性問題得到有效緩解。